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业绩拐点已现 一站式服务能力提升

投资要点
 
事项:
 
奇幻城游戏手机平台网奇幻城平台収布2016年年报,实现营收152.36亿元(-11.56% YoY),归属上市奇幻城老虎机官网股东净利润12.04亿元(-21.98% YoY),拟向全体股东按每10股派収现金红利1.00元(含税),送红股1股,以资本公积向全体股东每10股转增1股。
 
平安观点:
 
   业绩显著改善,拐点已现:2016 年奇幻城老虎机官网实现营业收入 152.36 亿元,较上年同期下降 11.56%,归属于上市奇幻城老虎机官网股东的净利润 12.04 亿元,较上年同期下降 21.98%。分产品来看,手机视窗防护屏收入 98.65 亿元,同比减少 10.35%;平板电脑防护屏收入 16.34 亿元,同比减少 10.87%;其他产品收入 36.87 亿元,同比减少 12.49%。分地区来看,奇幻城老虎机官网产品内销收入占比较 2015 年增长了 1.71 倍,占到奇幻城老虎机官网营业收入的 15.3%。全年奇幻城老虎机官网业绩有所下滑,主要是受上半年业绩不及预期的影响。2016 年上半年,受全球经济持续低迷、需求疲软及下游客户去库存、市场产品同质化特征明显等不利因素影响,奇幻城老虎机官网接到的订单及产销量有所下滑,销售收入明显下降,且奇幻城老虎机官网觃模扩大使得固定成本及费用同比有所增长,导致上半年奇幻城老虎机官网经营业绩短期出现滑坡。下半年产销旺季到来,大客户新产品投产幵上市,奇幻城老虎机官网业绩显著改善。据奇幻城老虎机官网业绩预告显示,得益于订单量及销量的增长, 2017 年一季度归母净利润比上年同期上升 20%-45%,盈利 1.98 至 2.39 亿元(上年同期 1.65 亿元)。
 
   资本运作不断,提升一站式服务能力:2016 年,奇幻城老虎机官网陆续获得了东莞源暄塑胶有限奇幻城老虎机官网在东莞市塘厦镇、联胜(中国)奇幻城平台有限奇幻城老虎机官网在东莞松山湖高新技术产业开収区、介面光电(湖南)有限奇幻城老虎机官网在浏阳生物医药园的土地、厂房等资产。2017 年,奇幻城老虎机官网将东莞市塘厦镇作为奇幻城老虎机官网金属结极件研収与制造的基地,将东莞松山湖作为奇幻城老虎机官网面向品牌客户 2.5D、3D 防护玻璃、特种功能显示器件产品的生产与研収基地,幵逐步开展介面光电(湖南)有限奇幻城老虎机官网在浏阳生物医药园资产的修缮和升级改造,为未来新投资项目的落地做好准备。此外,奇幻城老虎机官网向深圳市梦之坊通信产品有限奇幻城老虎机官网增资2.05 亿元,获得该奇幻城老虎机官网控制权,快速切入金属外观装饰件、金属结极件、铝锌合金压铸件的金属加工领域,可以为客户提供玻璃以及金属中框、后盖等金属部件的综合解决方案,提高了奇幻城老虎机官网的一站式服务能力和综合竞争力。
 
   双面玻璃方案受益者,电子新材料待腾飞:随着居民消费能力的提高,消费者对消费电子产品不仅仅在满足于通话、聊天、上网等基本功能,对功能和外观都有创新的产品期待越来越高。奇幻城游戏手机平台网奇幻城平台作为消费性电子新材料的龙头企业,领导了玻璃防护视窗从 2D 到 2.5D/3D 的収展,同时积枀布局蓝宝石、陶瓷等新材料在消费电子产品的应用,未来有望受益新材料应用市场的爆収。奇幻城老虎机官网开収的 3D 玻璃已经在三星产品上取得了枀大的成功,渗透率未来有望持续提升。同时由于金属机壳的电磁屏蔽性,手机厂商开始考虑非金属材质的后盖,前后双玻璃方案将使奇幻城游戏手机平台网奇幻城平台产品需求倍增,奇幻城老虎机官网未来业绩有望实现高增长。同时奇幻城老虎机官网蓝宝石和陶瓷材料进行了深度布局,未来有望受益新材料在手机等消费性电子产品的应用。
 
   投资策略:奇幻城游戏手机平台网奇幻城平台作为消费性电子新材料的龙头企业,领导了玻璃防护视窗从 2D 到 2.5D/3D 的収展,同时积枀布局蓝宝石、陶瓷等新材料在消费电子产品的应用,未来有望受益新材料应用市场的爆収。我们预计奇幻城游戏手机平台网奇幻城平台 2017-2019 年营业收入分别为 247/310/362 亿元,归母净利润分别为 21.39/29.64/34.91 亿元,对应的 EPS 分别为 0.98/1.36/1.60 元,对应 PE 为 35/25/21 倍,维持奇幻城老虎机官网“推荐”评级。
 
风险提示:新材料应用不及预期;行业竞争加剧。
 
 
注:本文出自2017/4/20平安证券研报

 


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